Выбор ставки дисконтирования для финансово-экономической оценки инвестиционных проектов

Таким образом, в соответствии с теорией оценочной деятельности, ставка дисконта должна рассчитываться с учетом как минимум трех факторов. Первый фактор — наличие различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации. Второй фактор — рост стоимости денег во времени. Третий фактор — риск, связанный с вложением денег в конкретный объект или проект [8].
Cтавка дисконтирования включает в себя:
минимальный гарантированный уровень доходности;
темп инфляции;
коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.
Таким образом, ставка дисконтирования формируется с учетом таких факторов, как средняя реальная депозитная ставка (безрисковая ставка); альтернативные нормы доходности по другим возможным видам инвестиций; нормы доходности в данной отрасли; темп инфляции; премия за риск и пр. [7].
Cледует выделить тот факт, что темп инфляции учитывается при оценке проектов особенным образом — в зависимости от того, в каких ценах представлены денежные потоки инвестиционного проекта — в текущих или в прогнозных. Если денежные потоки проекта представлены в текущих ценах, тогда необходимо их дисконтировать по реальной ставке (без учета инфляции) либо переводить в прогнозные и дисконтировать по номинальной ставке (с учетом инфляции). Если в прогнозных ценах — тогда следует дисконтировать денежные потоки по номинальной ставке (с учетом инфляции), либо дефлировать цены и затем дисконтировать их по реальной ставке (без учета инфляции) [4].