Расчет и анализ экономической эффективности вариантов инвестиционного проекта

цель проекта – определение наиболее целесообразной инвестиционной программы для предприятия.

Внутренняя норма доходности (ВНД), или коэффициент окупаемости инвестиций IRR. Технически она представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов (NPV=0). Таким образом, IRR определяется как решение уравнения:
(1.10)
Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет вид
. (1.11)
Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты, у которых IRR > r, имеют положительный NPV и потому эффективны, те же, у которых IRR < r, имеют отрицательное NPV и потому неэффективны. IRR может быть также использована:
для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа;
для оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR – r); установления участниками проекта нормы дисконта r по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.
Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы.

На основе проведенного анализа эффективности предложенных инвестиционных проектов оказывается, что наиболее экономически эффективным является проект № 3, который предполагает реконструкцию здания под жилой дом, то есть реконструкцию здания и продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации. Проект № 3 проходит по следующим критериям:
Наименьший срок окупаемости (4 года), потому что после инвестиционного периода, здание будет сразу продано;
Наибольший ЧДД проекта среди базовых сценариев;
Второй по значимости проект – это Проект № 1. При базовом сценарии ЧДД проекта отрицательный, и срок окупаемости более 8 лет. Однако, при изменении схемы финансирования, увеличении доли собственного капитала (до 5 млн.руб.) и уменьшении заемного капитала до минимального уровня, проект № 1 становится экономически эффективным со сроком окупаемости 7 лет 3 месяца. Более того проведенный анализ чувствительности показал, что при увеличении выручки на 15% и использовании базового сценария финансирования ЧДД становится положительным в интервале 8 лет и срок окупаемости проекта составляет 8 лет.
Самым неэффективным среди проектов является проект № 2, который на уровне базового сценария показывает отрицательный ЧДД в интервале 8 лет. При анализе чувствительности проекта к увеличению выручки оказалось, что для достижения ЧДД = 0 в 8-летнем периоде, необходимо увеличение годовой выручки на 23%, что недопустимо по исходным условиям проекта. А при анализе чувствительности проекта к изменению процентной ставки по кредиту оказалось, что для достижения проектом уровня окупаемости 8 лет необходима отрицательная процентная ставка по кредиту, что противоречит законам логики и экономики.
Таким образом, к реализации рекомендуется проект № 3. Вторым по значимости идет проект № 1, при корректировке определенных параметров (максимальное финансирование за счет собственных средств и минимальное использование заемного капитала, а также увеличение параметра годовой выручки на 15%), от проекта № 2 лучше отказаться.