Международная валютная ликвидность: количественный и качественный аспекты

Цель работы – на основе проведения количественного и качественного анализа международной валютной ликвидности определить пути ее увеличения.

На современном этапе развития мировой финансово-денежной системы проблема регулирования международной денежной ликвидности является важнейшим элементом глобализации мировой экономики. Интенсивный рост международных резервов в управлении странами мира во время функционирования денежной системы Ямайки вызвал интерес мирового научного сообщества к изучению концепции международной денежной ликвидности.
Вопрос об определении оптимального уровня международной денежной ликвидности начал активно обсуждаться международным сообществом с восемнадцатого века, однако, наиболее успешный шаг в изучении международной денежной ликвидности как независимой производится в период после кризиса Парижской валютной системы, вызванного Первой мировой войной, и до начала функционирования денежной системы Ямайки, чьи основные принципы убедили мировое научное сообщество в неизбежной постепенной ликвидации международных резервов и получении наличных денег в иностранной валюте.
Актуальность проблемы международной денежной ликвидности в этот период объясняется общей дестабилизацией мировой экономики, вызванной Первой и Второй мировыми войнами. После Первой мировой войны предложение официальных резервных активов не соответствовало спросу на них. Эта проблема обсуждалась на Брюссельской конференции 1920 года и Генуэзской конференции 1922 года, и в результате, наконец, отдельные национальные валюты впервые были официально переведены в статусный резерв. Кроме того, статус резервной валюты официально не был присвоен ни одной валюте, и фунт стерлингов и доллар США поставили под сомнение лидерство в этой области. Этот период имеет решающее значение для развития мировой валютной системы.
Это связано с тем, что впервые преимущество было зарезервировано для резервных валют над золотом, начав его постепенную деградацию как денежного актива. Между тем, золото продолжало играть важную роль в мировой валютной системе, и сразу после Первой и Второй мировой войны его стоимость возросла.
Однако в послевоенных условиях построение валютной системы на основе этого актива становится скорее вынужденным, чем обусловленным соображениями экономической рациональности. Таким образом, во время Второй мировой войны военные товары стратегического и промышленного характера можно было покупать только за этот валютный металл, что привело к созданию особого места для золота в международных расчетах.
Опыт функционирования мировой валютной системы дает возможность сделать еще один важный вывод, который можно применить в современной валютной системе. Растущая роль золота в период кризиса означает, что постепенная ликвидация этого актива, к которому стремятся центральные банки, преждевременна. Приобретение золота товарными активами, главным образом после либерализации цен на золото в 1970-х годах, имеет важные преимущества, включая рыночные цены, создание структурированных рыночных продуктов, участие в этом сегменте рынка не только центральных банков и других государственных учреждений, но и крупных инвестиционных банков и институциональных инвесторов.
Вместе эти факторы повышают эффективность и прозрачность рынка, а соглашения, регулярно подписываемые центральными банками, ограничивают резкое падение рыночных цен в случае таких продаж.
Бреттон-вудская модель мировой валютной системы способствовала преодолению нестабильности, возникшей в послевоенный период. Однако уже на начальных этапах ее функционирования известный американский экономист Роберт Триффин предупредил мировое сообщество о рисках, связанных с этой валютной системой. Р. Триффин обосновал тезис о том, что в условиях системы золотых биржевых стандартов национальная денежная единица не способна играть роль мировых денег. По словам этого ученого, Соединенным Штатам необходимо было поддерживать дефицит платежного баланса, чтобы удовлетворить растущий мировой спрос на международные резервы по мере роста производства и мировой торговли. Дефицит платежного баланса со временем должен подорвать способность Соединенных Штатов конвертировать доллары, принадлежащие другим странам, в золото по официальной цене, снижая доверие к доллару США.

По результатам проведенного исследования можно сделать ряд выводов:
1) Рубль частично соответствует характеристикам мировой валюты. С точки зрения функционального подхода рубль является достаточно сильной региональной валютой, основной целью которой является использование при расчетных операциях во внешней торговле и заключении договоров, номинированных в рублях. Согласно финансово-экономическому подходу, рубль соответствует основным критериям, но с точки зрения эмиссии финансовым центром, рубль ограничен денежно-кредитной политикой Центрального банка Российской Федерации. С точки зрения конвертируемости рубль является любой конвертируемой валютой и имеет внутреннюю и внешнюю конвертируемость. Однако при определении обменного курса рубль влияет только на несколько региональных валют. Продвижение рубля в качестве мировой валюты несет для российской экономики определенные выгоды и риски. Во-первых, минимизируются издержки, связанные с курсовой разницей, повысится транспарентность экономических и финансовых операций в условиях формирования благоприятных условий для привлечения капитала. Во-вторых, ускорится развитие рынка долгосрочных инструментов, так как международные субъекты экономической и финансовой деятельности будут прямо и косвенно заинтересованы в приобретении ценных бумаг, номинированных в рублях, что будет стимулировать спрос на рубль в целом. В-третьих, национальная экономическая система будет более устойчивой к внешним воздействиям негативного характера и способной к более стабильному поступательному росту, при этом суверенная экономическая и финансовая внешняя политика позволит решать национальные задачи и способствовать экспансии российских инвестиций.
2) Оценка текущего состояния российской экономики и финансового сектора показывает, что у России есть веские основания для ряда ключевых макроэкономических показателей - размера ВВП, вклада в мировой экспорт, стабильности курса рубля и уровня развития национального валютного рынка, приобрести международный статус своей валюты. Среди основных направлений интернационализации рубля в ближайшие годы можно выделить следующие: усиление роли рубля в поддержании внешней торговли России и будущих третьих стран; расширение использования рублевых финансовых инструментов в качестве иностранных инвестиций и валютных резервов; увеличение объема и диверсификация операций по конвертации рубля в иностранной валюте на внутреннем и валютном рынках; создание эффективной расчетно-платежной инфраструктуры, обеспечивающей международный оборот рубля.
3) Оценка перспектив развития основных международных функций рубля показала, что через несколько лет: он может занять видное место в управлении российским экспортом и импортом, в частности во взаимной торговле несырьевыми товарами с государствами-участниками СНГ и другими развивающимися странами; стать привлекательной международной инвестиционной валютой, на долю которой приходится примерно 1-3% мировой валюты и доходов финансового рынка; получать небольшую долю от общих резервов иностранных центральных банков.
4) Среди наиболее очевидных экономических преимуществ, которые Россия может извлечь из интернационализации рубля: увеличение притока иностранного капитала в национальный финансовый сектор за счет повышения привлекательности инвестиции в рублевые активы для нерезидентов; доход от сеньоража; снижение уровня долларизации национальной экономики; стимулирование интеграционных отношений со странами СНГ и другими государствами, которые будут использовать рубль во внешнем и внутреннем обращении в качестве расчетной и резервной валюты; получить возможность финансирования дефицита платежного баланса путем выдачи долга в рублях.